DTCC وSecuritize يتسابقان لتفجير سوق الأسهم المرمزة بقيمة 689 مليون دولار لتتجاوز مليار دولار

:رؤى رئيسية

• بلغت القيمة السوقية للأسهم المُرمزة 689.1 مليون دولار في ديسمبر 2025، مستحوذة على 3.7٪ فقط من سوق أصول العالم الحقيقي البالغ 18.7 مليار دولار، وفقًا لـ rwa.xyz.
• شاركت DTCC مع Canton Network في 17 ديسمبر لإصدار سندات الخزانة الأمريكية المحفوظة لدى DTC وفي النهاية الأسهم، مستهدفة منتج MVP في النصف الأول من 2026.
• أطلقت Securitize تداول الأسهم الأصلي على السلسلة في الربع الأول من 2026، واضعة الترميز بقيادة المُصدر في مواجهة نهج DTCC الذي يعطي الأولوية للبنية التحتية في سباق للسيطرة على مسارات الأسهم المستقبلية.

اكتسبت رؤيتان متنافستان للأسهم المُرمزة زخمًا في ديسمبر 2025، مما أدى إلى معركة طويلة الأمد حول من يسيطر على مسارات تداول الأسهم على السلسلة.

شاركت DTCC مع Canton Network في 17 ديسمبر لترميز الأصول المحفوظة لدى DTC، بدءًا من سندات الخزانة الأمريكية. استهدف النهج الذي يعطي الأولوية للبنية التحتية منتج MVP في النصف الأول من 2026.

في الوقت نفسه، أعلنت Securitize عن تداول الأسهم الأصلي على السلسلة الذي سيظهر في الربع القادم، مع عمل البلوكشين كجدول رأس المال المعتمد.

جاءت الخطوات المتوازية بينما بلغت الأسهم المُرمزة 689.1 مليون دولار، تمثل 3.7٪ فقط من سوق أصول العالم الحقيقي (RWA) البالغ 18.7 مليار دولار. كلتا المبادرتين لديهما القدرة على دفع هذا السوق إلى ما بعد مليار دولار.

حافظت استراتيجية DTCC على علاقات الحفظ القائمة مع إضافة الترميز. قال فرانك لا سالا، الرئيس التنفيذي لـ DTCC:

"شراكة DTCC مع Digital Asset وCanton Network هي خطوة استراتيجية إلى الأمام بينما نبني البنية التحتية الرقمية التي تربط بسلاسة النظم الإيكولوجية المالية التقليدية والرقمية."

اتخذت Securitize مسارًا مختلفًا. قالت الشركة إن "هذه أسهم حقيقية منظمة: صادرة على السلسلة، مسجلة مباشرة في جدول رأس مال المُصدر." تطلب النموذج من المُصدرين الاختيار في الأسهم الأصلية للبلوكشين بدلاً من ترميز ممتلكات DTC الموجودة.

نهجان مختلفان للأسهم المُرمزة

ركزت استراتيجية DTCC على ترميز طبقة البنية التحتية. سمحت رسالة عدم الإجراء من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بتجربة لمدة ثلاث سنوات قامت فيها DTC بترميز الأصول المحفوظة على سلاسل البلوكشين المعتمدة مسبقًا، مع طرح متوقع في النصف الثاني من 2026.

نفذت Canton هذا الإطار باستخدام شبكة مرخصة للخصوصية والامتثال المؤسسي. ظلت قاعدة العملاء من الوسطاء والتجار والأمناء ومديري الأصول الذين يستخدمون بالفعل حفظ DTC.

قال بريان ستيل، المدير الإداري في DTCC، إن الجهد بُني على تجارب حركة الضمانات السابقة كـ "جزء من استراتيجية الشركة الأوسع لتطوير نظام إيكولوجي آمن وشفاف وقابل للتشغيل البيني للأصول الرقمية."

استفادت DTCC من مجموعة ComposerX الخاصة بها، مع خطط للتوسع من سندات الخزانة إلى أسهم Russell 1000 وصناديق المؤشرات الرئيسية.

اتبعت Securitize ترميزًا بقيادة المُصدر. كشفت الشركة عن تداول الأسهم الأصلي على السلسلة للربع القادم، حيث يعمل البلوكشين كجدول رأس المال المعتمد بدلاً من تمثيل ثانوي لممتلكات DTC.

كوكيل تحويل مسجل لدى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، جعلت Securitize التوكن نفسه السهم المعترف به قانونيًا، مع ظهور المستثمرين مباشرة في جداول رأس مال المُصدرين بحقوق المساهمين الكاملة.

أثبتت Exodus Movement النموذج في ديسمبر 2024، لتصبح أول شركة مدرجة في بورصة نيويورك تصدر أسهمًا أصليًا على السلسلة.

قدمت منصة Securitize تداولاً على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع عبر الوسيط-التاجر وATS الخاصة بها، باستخدام تسعير متوافق مع NBBO خلال ساعات السوق وتسعير بنمط السوق الآلي صانع السعر بعد ساعات العمل.

قد يشهد سوق الأسهم المُرمزة معايير متنافسة

على المدى القريب، بالكاد تتنافس DTCC وSecuritize. استهدفتا عملاء وسلاسل وأصول مختلفة.

تبدأ تجربة DTCC بسندات الخزانة على Canton وتخدم المشاركين المؤسسيين. تبدأ Securitize بأسهم مختارة على سلاسل EVM، مستهدفة المُصدرين الراغبين في الانتقال إلى البلوكشين الأصلي. النُهج متعامدة.

قدم يوفال روز، الرئيس التنفيذي لـ Digital Asset، خطوة DTCC على أنها تعكس "الطموح الجماعي للمشاركين الرائدين في السوق لإنشاء أنظمة إيكولوجية مالية مقاومة للمستقبل وقابلة للتشغيل البيني."

انضمت DTCC أيضًا إلى مؤسسة Canton كرئيس مشارك إلى جانب Euroclear، مما يضعها في موضع تحديد معايير الصناعة.

طرحت Securitize عرض قيمة مختلف. بدلاً من ترميز ممتلكات DTC الموجودة، يمكن للمُصدرين معاملة السلاسل العامة كسجل الحقيقة.

كشفت الصورة طويلة المدى عن منافسة محتملة، حيث توقع إطار DTCC ترميز أسهم Russell 1000 وصناديق الاستثمار المتداولة كأصول محفوظة لدى DTC. إذا أصبح ذلك هو الافتراضي، فسيكون هناك مساحة أقل للترميز الأصلي بقيادة المُصدر.

على العكس، إذا أقنعت Securitize عددًا كافيًا من المُصدرين بإدارة جداول رأس المال مباشرة على السلسلة، فسيؤدي ذلك إلى تقليل الحاجة إلى استحقاقات مسكوكة من DTC لتغطية حجم الأسهم.

تركزت المنافسة على أي رؤية هيمنت: الاستحقاقات التي تسيطر عليها CSD على مسارات مرخصة مقابل الأسهم الأصلية على مستوى المُصدر على البنية التحتية العامة.

يقدم كلا النموذجين كفاءات. يمكن للأسهم المُرمزة تبسيط العمليات، وتقليل المخاطر التشغيلية، وتعزيز كفاءة رأس المال عبر المشاركين في السوق.

يعتمد توسع سوق RWA على خيارات البنية التحتية

عالجت كلتا المبادرتين مشاكل حقيقية في أسواق الأسهم. يستغرق التسوية يومًا على الأقل، ونادرًا ما يحمل المستثمرون الأسهم بأسمائهم، ويجلس العديد من الوسطاء بين المستثمرين والمُصدرين.

قدمت "الأسهم المُرمزة" السابقة في الغالب تعرضًا بدلاً من الملكية، وفقًا لـ Securitize، مع اعتماد الكثير على المشتقات أو SPVs.

أظهر متتبع rwa.xyz أربع إصدارات "مرمزة" مختلفة من Tesla اعتبارًا من ديسمبر 2025، لا يمثل أي منها أسهمًا فعلية أو قابلة للتبادل مع بعضها البعض.

حافظ حل DTCC على علاقات الحفظ القائمة مع إضافة قدرات الترميز. أطلق عليه بريان ستيل جزءًا من "استراتيجية أوسع لتطوير نظام إيكولوجي آمن وشفاف وقابل للتشغيل البيني للأصول الرقمية."

يتطلب نموذج Securitize مشاركة المُصدر، مما يحد من عالم الأسهم الأولي لكنه يتيح الملكية المباشرة للمستثمرين. وضعت الشركة منصتها على أنها تحل مشكلة التعرض مقابل الملكية التي ابتليت بها محاولات الترميز السابقة.

تركز التداخل الاستراتيجي على أي رؤية هيمنت على مدى خمس إلى عشر سنوات: الاستحقاقات التي تسيطر عليها CSD على مسارات مرخصة مقابل الأسهم الأصلية على مستوى المُصدر على البنية التحتية العامة.

يمكن للمشاركين في السوق استخدام كلا النظامين. يمكن أن تخدم سندات الخزانة المُرمزة من DTCC كضمان مؤسسي، بينما يمكن لمنصة Securitize التعامل مع التداول الأصلي على مدار الساعة.

في هذا السيناريو، تعمل DTCC كبنية تحتية بالجملة بينما تعمل Securitize كطبقة تجزئة متخصصة.

في الوقت الحالي، تتقارب كلتا المبادرتين لدفع قطاع الأسهم المُرمزة إلى ما يزيد عن مليار دولار.