مؤسسة الإيثريوم تبيع 5,000 ETH رغم برنامج التخزين الخاص بها

الملخص:

• حولت مؤسسة الإيثريوم 5,000 ETH بقيمة تقارب 11.1 مليون دولار إلى عملات مستقرة عبر CoWSwap في 8 أبريل.
• أظهر بيع خارج البورصة في مارس لـ 5,000 ETH إلى BitMine بسعر 2,042.96 دولار أن البيع كان يتم جنبًا إلى جنب مع الكريبتو المخزن لأسابيع.
• يساوي العائد السنوي من الكريبتو المخزن من 70,000 ETH حوالي 33٪ فقط من إنفاق منح الربع الأول من عام 2025 لمؤسسة الإيثريوم.
• يعني هدف الاحتياطي المقوم بالعملات القانونية الحكومية لمؤسسة الإيثريوم أن أسعار ETH الأضعف قد تجبر على المزيد من التحويل النقدي، وليس أقل.

استمرت مبيعات ETH لمؤسسة الإيثريوم جنبًا إلى جنب مع برنامجها للكريبتو المخزن بقيمة 70,000 ETH، متناقضة مع اعتقاد سوقي واسع الانتشار بأن الكريبتو المخزن قد أنهى عمليات التفريغ المباشر للخزينة. 

في 8 أبريل، حولت المؤسسة 5,000 ETH، بقيمة تقارب 11.1 مليون دولار، إلى عملات مستقرة عبر CoWSwap. أعادت هذه الخطوة فتح نقاش أوسع حول ما إذا كانت مكافآت الكريبتو المخزن والاقتراض من Defi Staking يمكن أن تحل محل الحاجة إلى بيع ETH بالكامل.

لم يحل الكريبتو المخزن محل مبيعات ETH المباشرة أبدًا

عادت مبيعات ETH لمؤسسة الإيثريوم إلى التركيز بعد أن أعلنت المؤسسة عن تحويل 5,000 ETH إلى عملات مستقرة في 8 أبريل. تم تنفيذ المعاملة من خلال ميزة TWAP في CoWSwap لتمويل البحث والمنح والتبرعات. 

عند سعر ETH قرب 2,220.76 دولار، ساوى التحويل تقريبًا 11.1 مليون دولار. جاء الإعلان بعد بيع منفصل خارج البورصة لـ 5,000 ETH إلى BitMine في 14 مارس، بمتوسط سعر البيع 2,042.96 دولار. 

بحلول 3 أبريل، أظهرت إيداعات على السلسلة أن إجمالي الكريبتو المخزن قد وصل إلى حوالي 69,500 ETH، قريبًا من هدف 70,000 ETH. وبالتالي كان البيع والكريبتو المخزن يعملان جنبًا إلى جنب لأسابيع قبل إعلان أبريل.

جادل منشور على Reddit في أوائل أبريل بأن المؤسسة "لم تعد تبيع"، مع معاملة المعلقين لتحول الكريبتو المخزن كتغيير إيجابي. وصل تحويل 8 أبريل بعد ذلك بوقت قصير، مما يتعارض مباشرة مع هذا الرأي. 

تجاوزت توقعات السوق بكثير ما وعدت به سياسة الخزينة المكتوبة للمؤسسة نفسها.

يولد برنامج الكريبتو المخزن للمؤسسة ما يقدر بـ 1,912 إلى 2,102 ETH سنويًا، بناءً على معدلات مرجعية في أوائل أبريل من 2.73٪ إلى 3.00٪. بالأسعار الحالية، يساوي ذلك تقريبًا 4.25 مليون دولار إلى 4.67 مليون دولار سنويًا. 

يساوي بيع واحد لـ 5,000 ETH تقريبًا 2.4 إلى 2.6 مرة من هذا العائد السنوي بأكمله.

يبقي إطار الخزينة التحويل النقدي على الطاولة

سجلت بيانات مؤسسة الإيثريوم الخاصة 32.6 مليون دولار في المنح للربع الأول من عام 2025 وحده. بأسعار ETH الحالية، يساوي هذا الرقم تقريبًا 14,700 ETH. 

يغطي تحويل 8 أبريل حوالي 33٪ فقط من إجمالي منح ذلك الربع، باستثناء تكاليف البحث والتوظيف والتكاليف التشغيلية الأوسع.

حدد إطار خزينة المؤسسة لشهر يونيو 2025 النفقات التشغيلية السنوية عند 15٪ من الخزينة وهامِش تشغيلي يعادل 2.5 سنة من الإنفاق. عند تطبيقه على لقطة الخزينة لشهر أكتوبر 2024 البالغة 970.2 مليون دولار، بلغ هدف احتياطي العملات القانونية الحكومية الضمني حوالي 363.8 مليون دولار. 

تحسن مكافآت الكريبتو المخزن واقتراض Defi Staking المرونة لكنها تظل أقل بكثير من الحجم المطلوب لاستبدال مبيعات ETH الدورية.

جمع نهج الخزينة الأوسع بين نشر Defi Staking، واقتراض العملات المستقرة، والكريبتو المخزن، ومبيعات ETH المباشرة منذ أوائل عام 2025. في 13 فبراير، نشرت مؤسسة الإيثريوم 45,000 ETH عبر Spark وAave Prime وAave Core وCompound. 

في مايو، اقترضت 2 مليون دولار في GHO مقابل مركزها في Aave لزيادة رأس المال العامل دون بيع ETH الفوري في ذلك الوقت.

يعني هذا الهيكل أن انخفاض سعر ETH يمكن أن يزيد الضغط لبيع المزيد من العملات، وليس أقل. يبقى هدف معدل الاحتياطي مقومًا بمصطلحات العملات القانونية الحكومية، لذا فإن ضعف السعر يوسع فجوة التمويل بشكل أسرع مما يمكن أن يعوضه عائد الكريبتو المخزن. 

أعاد تحويل 8 أبريل هذا الواقع إلى الأنظار، مؤكدًا أن التحويل النقدي الدوري يظل جزءًا أساسيًا من مجموعة أدوات خزينة المؤسسة.

ظهر منشور مؤسسة الإيثريوم تبيع 5,000 ETH على الرغم من برنامج الكريبتو المخزن الخاص بها أولاً على Blockonomi.

المصدر: https://blockonomi.com/ethereum-foundation-sells-5000-eth-despite-its-staking-program/